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导言1

1．转轨时期的公司治理问题1

2．研究的视角与方法2

3．结构安排3

4．主要结论5

第一篇　概论7

1．产权结构与公司治理理论概述7

1.1 产权理论与企业制度8

1.2　公司治理理论11

1.3 产权结构、公司治理与公司价值18

2．公司治理模式的比较26

2.1 公司治理模式的分类26

2.2 美国的公司治理模式33

2.3 德国的公司治理模式40

2.4 日本的公司治理模式45

2.5 东亚国家的公司治理模式47

3．转轨国家产权改革与私有化理论51

3.1 所有制改革是向市场经济过渡的必要条件51

3.2　产权改革与竞争是建立有效市场经济的两个互补因素57

3.3 私有化的速度与途径61

4．关于转轨经济中公司治理的几个理论问题69

4.1 “内部人控制”问题70

4.2　公司治理问题的系统性和动态性79

4.3　关于企业重建的理论84

第二篇　总论91

5．转轨国家的私有化和产权结构演变91

5.1 私有化的启动92

5.2 多样化的私有化方式98

5.3 迅速私有化后的产权结构102

5.4　产权结构的进一步演变113

5.5 产权结构演变的内在性及其理论解释120

6．转轨国家的公司治理与企业重建126

6.1 转轨国家的经济业绩及其制度性因素127

6.2　支持私有化企业有效运行的制度因素132

6.3 波兰的公司治理138

6.4　俄罗斯的公司治理144

6.5 转轨国家的企业重建150

7．转轨国家的银行体系与企业融资157

7.1 转轨初期的银行体制改革与坏账问题157

7.2　20世纪90年代银行危机及危机后的调整163

7.3 银行体系的现状和发展前景169

7.4 银行与企业的融资关系177

8．转轨国家的证券市场与企业融资184

8.1 转轨国家证券市场的建立和发展184

8.2 中东欧国家的证券市场和企业融资190

8.3 俄罗斯的证券市场与企业融资198

8.4 从公司治理看证券市场的问题205

第三篇　分论209

9．俄罗斯的股份制和公司治理209

9.1 俄罗斯股份制的形成与发展209

9.2 股份所有制的结构215

9.3　公司治理与企业重建220

9.4 经济回升与存在的问题226

10．俄罗斯的股权集结与企业集团229

10.1 俄罗斯金融工业集团概况229

10.2　股权集结的阶段性进程231

10.3　股权转移的主要方式234

10.4　金融工业集团的内部结构240

10.5 金融工业集团的经济作用243

11．捷克的公司治理及其启示248

11.1 以“平等”为起点的产权改革与“捷克陷阱”248

11.2　捷克公司治理的实践及其主要问题253

11.3 关于转轨经济中公司治理模式的几点思考260

12．波兰“混合型”私有化与企业重建264

12.1 所有制改造概况265

12.2　私有化途径的主要特点268

12.3 与公司治理要求相结合的大众私有化274

12.4　私有化途径与经济绩效277

13．匈牙利的私有化与外资企业的作用285

13.1 匈牙利私有化的特点：与捷克比较286

13.2　各种不同所有制企业的绩效差异291

13.3 外资企业的地位和作用295

13.4　几点结论301

14．斯洛文尼亚的私有化和“职工参与”的公司治理306

14.1 私有化的主要特点307

14.2 私有化企业的公司治理结构312

14.3 职工控制与企业绩效317

参考文献321

表2.1 公司治理模式的分类29

表2.2　各国公司普通股的持有结构（1998年，％）41

表2.3 东亚上市公司的股权结构（以股票市价加权计算，％）48

表5.1 转轨国家私有化方式的比较100

表5.2　各种大私有化方式的效果比较102

表5.3　各国私有化和经济转轨的进展（1998年，％）104

表5.4 各转轨国家的首要和次要私有化方式107

表5.5 捷克共和国的两轮证券私有化交易108

表5.6　俄罗斯工业企业的股份结构变化（％）110

表5.7 俄罗斯金融工业集团的专业化部门分布（集团数）116

表5.8　职工租赁公司所有制结构的变化（加权平均，％）117

表5.9　捷克共和国所有权改革途径的变化119

表5.10a　捷克共和国证券私有化企业的产权集中120

表5.10b　捷克共和国非证券私有化企业的产权集中120

表6.1 转轨国家实际国内总产值的增长（％）128

表6.2 转轨国家经济增长的制度性因素（2001年）130

表6.3 转轨国家对企业的预算补贴（对GDP的％）135

表6.4 转轨国家贸易和外汇交易的自由化136

表6.5 各种所有制结构的波兰企业的监事会人员构成（％，1999年）140

表6.6 波兰各类公司的毛利率（毛利润／销售额，％）143

表6.7　俄罗斯私有化企业中CEO的更换149

表7.1 一些转轨国家银行体系的存款利率与贷款利率（％）171

表7.2 中东欧5国外资占商业银行总资产的比重（1998～2002年）174

表7.3 一些转轨国家与发达市场经济国家银行信贷发展水平的比较178

表8.1 中东欧国家股票市场的发展（1995～2000年）187

表8.2 中东欧国家股票和债券市场的主要指标（2000年）191

表8.3 一些中东欧国家与西欧国家机构投资者的发展（资产对GDP的％）194

表8.4 一些中东欧国家和西欧国家企业固定资产投资结构（％，1999～2000年平均）195

表8.5a　在华沙证券市场上市的全部波兰非金融公司的融资来源197

表8.5b　在华沙证券市场上市的全部波兰非金融公司外部资金的结构198

表8.6　俄罗斯的RTC指数与石油价格和道·琼斯指数之间的相关系数199

表8.7　俄罗斯RTC指数与美国道·琼斯指数的变动率（％）比较200

表8.8　俄罗斯企业在证券市场上得到的投资（十亿美元）201

表9.1 俄罗斯工业中股份所有制的结构216

表9.2a　1999年最大的工业公司经营效益219

表9.2b　2000年上半年最大的银行经营状况220

表10.1 几家企业集团的主要经济指标（2000年）240

表10.2　1998～2000年俄罗斯大公司董事会成员的变化（％）243

表11.1 捷克共和国的大型企业私有化（1996年6月）250

表11.2a 东欧四国国内总产值的变化（％，与上一年比较）251

表11.2b 东欧四国国内总产值的变化（1995年为100）251

表11.3 捷克证券私有化公司的所有权结构255

表12.1 波兰经济中私有成分比重的增长265

表12.2　公司监事会名额的分配276

表12.3 波兰各种所有制经济的经济效率278

表13.1 私有成分在三国增加值中所占的份额288

表13.2 中东欧三国大中型企业私有化途径的比较（1995年年末，％）289

表13.3 中东欧三国私有化过程中外国直接投资作用的比较290

表13.4a　各类企业经济绩效的比较之一（使用复式簿记的企业）294

表13.4b　各类企业经济绩效的比较之二（属于国家资产管理局的企业）294

表13.5a 中东欧三国引进的外国直接投资流量（百万美元）296

表13.5b 中东欧三国引进的外国直接投资存量（1999年）296

表13.6 中东欧三国外资企业在国内外市场的竞争力（在全国所占的比重，％）298

表13.7a 中东欧三国在欧盟15国进口中所占份额的变化300

表13.7b 匈牙利对欧盟15国出口结构的变化301

表14.1 几个先进中东欧国家的经济增长和经济转轨的进展（1998年，％）306

表14.2　各种不同所有制企业的经济效率311

表14.3 1996～1998年斯洛文尼亚企业所有制结构的变化313